거인의 포트폴리오-Part2. 일 년에 한번, 마음 편히 이대로만 따라 해보자

Chapter 4 - 자산배분의 큰 그림

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09. 투자로 돈 버는 3가지 방법

이 책에서는 자산배분과 마켓 타이밍에 대해서만 다룸

 

자산 배분

• 자산군별 투자 자금을 배분하는 작업
• 목표: 손실을 최소화하는 것

마켓 타이밍 (주로 동작자산 배분)

• 단기적으로 높은 수익이 기대되는 자산군의 비중 ↑
• 단기적으로 낮은 수익이 기대되는 자산군의 비중 ↓
• 목표: 한달에 한번씩 리밸런싱하는 것

종목 선정

• 전체 시장보다 수익이 더 높거나 변동성이 낮을 것으로 예상되는 종목을 사고 그렇지 않은 종목을 파는 것
• 수익이 높은 편이나 리스크도 상당히 높음
• 목표: 자산배분을 먼저 한 후, 주식 비중의 일부를 개별종목으로 대체함

 

10. 자산배분의 3대 원칙

자산 배분의 조건

• 장기적으로 우상향하는 자산군을 보유
  • 부동산 > 주식 > 채권 > 현금
• 상관성이 낮은 자산군을 보유한다
  • 주식시장과 상관성이 낮아 같이 하락하지 않는 자산군에 투자해야 함
  • 주식 ↔ 국채 & 금
• 자산군별 변동성을 비슷하게 유지한다.
  • 60(주식)/40(채권) 포트폴리오
    • 주식과 채권 시장의 상관성이 낮아 주식과 채권에 투자
  • 리스크 패리티
    • 자산군별 변동성을 비슷하게 유지하는 방법
    • 주식의 변동성이 더 크기 때문에 주식의 비중을 낮추고 변동성이 낮은 자산인 채권의 비중을 높임

 

Chapter 6 - 해리 마코위츠, 자산배분의 열쇠를 찾아내다

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14. 자산배분의 어머니: 60/40 포트폴리오

실전 투자전략: 60/40 포트폴리오

레벨	초급
기대 연복리수익률	8%
포함 자산	미국 주식(SPY), 미국 중기국채(IEF)
매수 전략	SPY: 60%, IEF: 40%
매도 전략	연 1회 리밸런싱

60/40 포트폴리오의 주요지표 (‘70.1~21.8)

초기자산($)	최종자산($)	연복리 수익률(%)	표준편차(%)	수익이 난 월 (%)	MDD (%)	샤프지수
1만$	125.3만$	9.8	9.8	64.7	-29.5	0.52

평가

• 50년간 원금이 125배 증가
• MDD가 -30% 수준으로 높음
  • 1970년대, 2008년 금융 위기 → 30% 수준의 큰 손실
  • 2000년대 초반 → 20%가 넘는 손실

 

Chapter 7 - 단순하지만 효과적인 영구 포트폴리오

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15. 해리 브라운이 개발한 영구 포트폴리오

실전 투자전략: 영구 포트폴리오(Permanent Portfolio)

레벨	초급
기대 연복리수익률	8%
포함 자산	미국 주식(SPY), 미국 장기국채(TLT), 금(GLD), 미국 초단기채권(BIL)
매수 전략	4개 ETF에 자산을 4등분
매도 전략	연 1회 리밸런싱

영구 포트폴리오의 주요지표 (‘70.1~21.8)

초기자산($)	최종자산($)	연복리 수익률(%)	표준편차(%)	수익이 난 월 (%)	MDD (%)	샤프지수
1만$	76.2만$	8.8	7.2	65	-12.7	0.57

평가

• 유대인 전략보다 연복리수익률이 낮음
• 하지만 MDD가 13%에 불과함

 

16. 영구 포트폴리오는 정말 영구적인가?

영구 포트폴리오의 자산간 상관성은 ‘0’

• 주식, 채권, 금, 현금은 상관성이 없이 따로 움직임
• 4가지 자산 모두 장기적으로 우상향하는 자산임

경제에도 사계절이 있다 (경제 계절과 자산 상황)

물가	경제성장률		금	개도국 주식	선진국 주식	채권	현금
⇑	⇑		⇑	⇑		⇓	⇓
⇑	⇓		⇑	⇓	⇓	⇓	(⇑)
⇓	⇑		⇓		⇑	⇑	⇓
⇓	⇓		(⇑)	⇓	⇓	⇑	⇑

주식

• 물가 상승률이 높음
  • 전반적으로 원자재 가격이 높아져 원자재를 팔아 돈을 버는 개발도상국 기업의 주식은 오름
  • 이 원자재를 비싸게 사야 하는 선진국 기업의 주식은 악영향을 받는 경향
• 물가 상승률이 낮음
  • 원자재를 파는 개발도상국 기업의 수익이 감소
  • 원자재를 사는 선진국 기업에는 좋은 영향

채권

• 물가 상승률이 높음
  • 채권에는 별로 안 좋음 → 물가 상승을 잡기 위해 금리 인상
• 물가 상승률이 낮음
  • 채권에 긍정적인 영향 
• 채권 가격과 금리는 언제나 반비례
  • 금리 상승 → 채권 가격은 무조건 하락
  • 금리 하강 → 채권 가격은 무조건 상승

금

• 물가 상승률이 낮음
  • 금의 수익은 부진함. 반면 주식과 채권의 수익률은 상대적으로 높음
• 경제 성장률이 높음
  • 금의 수익은 부진함
• 경제 성장률이 극히 낮음
  • 경제 위기 → 안전자산 선호로 금 선호

현금

• 물가 상승률이 높음
  • 현금 가치 하락
• 물가가 하락하는 디플레이션
  • 주식, 채권, 금이 맥을 못 추고 현금 가치만 상승

 

17. 경제 계절이 바뀌어도 꾸준히 수익을 내다

영구 포트폴리오 활용하는 법

• 자산을 4 등분하여 4개의 ETF(SPY, TLT, GLD, BIL)에 투자

영구 포트폴리오를 이용한 투자 사례

자산	‘21년 1월1일	‘21년 7월1일
주식(SPY)	2500만원 (25%)	3500만원 (31.8%)
채권(TLT)	2500만원 (25%)	2700만원 (24.5%)
금(GLD)	2500만원 (25%)	2300만원 (20.9%)
현금(BIL)	2500만원 (25%)	2500만원 (25%)
총자산	1억원 (100%)	1.1억원 (100%)

 

Chapter 8 - 레이 달리오의 사계절 포트폴리오

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18. 레이 달리오(Ray Dalio)가 발견한 투자의 성배

레이 달리오

• 브리지워터(Bridgewater) 투자회사의 창업자
• 1980년 초 큰 손실로 투자 포트폴리오에 관심을 둠
• 1990년대 초 마코위츠가 말했던 '상관성이 낮은 자산군에 분산 투자하라"를 투자의 성배로 명명함

 

19. 자산군의 변동성을 비슷하게 유지한다는 것

변동성 = 리스크

 

변동성을 비슷하게 유지하는 것의 중요성

• 60/40 포트폴리오는 변동성이 주식에 90% 이상 몰려있어서 분산 투자의 효과가 거의 없음
• 리스크 패리티
  • "자산을 4등분하는 영구 포트폴리오도 리스크에 취약하다."
  • 변동성이 상대적으로 높은 주식과 금의 비중을 줄이고 채권의 비중을 높여서 각 자산군의 변동성 비율을 비슷하게 만드는 방법이 최선임

 

20. 사계절 포트폴리오대로 투자했다면 결과는?

실전 투자전략: 사계절 포트폴리오(All-Seasons Portfolio)

레벨	초급
기대 연복리수익률	8~10%
포함 자산	미국 주식(SPY), 미국 중기국채(IEF), 미국 장기국채(TLT), 금(GLD), 원자재(DBC)
매수 전략	SPY:30%, IEF:15%, TLT:40%, GLD/DBC:7.5%
매도 전략	연 1회 리밸런싱

영구 포트폴리오의 주요지표 (‘70.1~21.8)

초기자산($)	최종자산($)	연복리 수익률(%)	표준편차(%)	수익이 난 월 (%)	MDD (%)	샤프지수
1만$	114.7만$	9.6	7.9	66.9	-13.1	0.63

 

Chapter 9 - 자산운용의 끝판왕, 올웨더 포트폴리오

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21. 사계절 포트폴리오의 약점을 보강하다

경제 계절과 사계절 포트폴리오의 자산군별 비중(단위 %)

	물가상승/경제굿	물가상승/경제배드	물가하락/경제굿	물가하락/경제배드
고 변동성 저 변동성	개발도상국 주식
	국제 부동산		선진국 주식(30)
	금(7.5)/원자재(7.5)	금(7.5)/원자재(7.5)	선진국 부동산	금
	개발도상국 채권	개발도상국 채권	선진국 중기국채(15)	선진국 장기국채(40)
	물가연동채	물가연동채	선진국 회사채
		현금		현금

 

22. 올웨더 포트폴리오의 자산군 비중

경제 계절과 올웨더 포트폴리오의 자산군별 비중(단위 %)

	물가상승/경제굿	물가상승/경제배드	물가하락/경제굿	물가하락/경제배드
고 변동성 저 변동성	개발도상국 주식(12)
	국제 부동산		선진국 주식(24)
	금(7)/원자재(7)	금(7)/원자재(7)	선진국 부동산	금(7)
	개발도상국 채권(7)	개발도상국 채권(7)	선진국 중기국채	선진국 장기국채(18)
	물가연동채(18)	물가연동채(18)	선진국 회사채(7)
		현금		현금

실전 투자전략: 올웨더 포트폴리오(All-Weather Portfolio)

레벨	중급
기대 연복리수익률	8~10%
포함 자산	미국 주식(SPY), 미국 중기국채(IEF), 미국 장기국채(TLT), 금(GLD), 원자재(DBC)
매수 전략	SPY:30%, IEF:15%, TLT:40%, GLD/DBC:7.5%
매도 전략	연 1회 리밸런싱

영구 포트폴리오의 주요지표 (‘26~'19)

초기자산($)	최종자산($)	연복리 수익률(%)	표준편차(%)	수익이 난 월 (%)	MDD (%)	샤프지수
1만$	4053만$	9.24	12.15	79.8	-40~-50	0.63

 

23. 일년에 한번 투자 비중만 조정하면 되는 방법

영구 포트폴리오, 사계절 포트폴리오, 올웨더 포트폴리오의 장점

• 높은 한 자릿수의 연복리 수익률
• MDD 15% 이하
• 어떠한 경제 상황에서도 포토폴리오에 악영향 최소화
• 1년에 한번 리밸런싱

자산배분 전략의 장점

• 매월 리밸런싱을 할 때마다 발생하는 수수료 등 거래비용 최소화
• 1년에 한번만 투자 비중 조정하는 노력만이 필요함
• 기계적인 절제력이 없는 투자자에 맞는 전략

자산배분 전략의 단점

• 주식시장이 강세장일 때 소외됨